唐之治，由藩镇之未专地也；唐之弱，由藩镇之彊盛也；唐之亡，由藩镇之削灭也。何以言之？唐自安史之乱，天下之人耗减太半。大历以后，干戈粗定，事贵姑息，权柄倒置，彊臣骄将，气焰赫然，而于是李正己有青、淄、齐、海、登、莱、沂、密、德、曹、濮、徐、兖、郓十五州之地，养兵十万；李宝臣有常、易、深、赵、沧、冀、定九州之地，养兵五万；田承嗣有魏、博、相、卫、洛、贝、澶七州之地，养兵五万；梁崇义有襄、邓、均、房、复、郢六州之地，养兵二万。诏增一城，必飞语怨刺。二十年间，国家不敢兴拳石撮土。代宗宽柔，一切容之。德宗明察，先诛刘文喜，次欲尽除群盗，遂诏起关西兵以临关东，而泾兵倒戈，朱泚乘人心之离，遂肆不轨。然而欲与李怀光合势，怀光不伏臣之，故李晟之徒得以乘而灭之。又李宝臣信妖人之言，谓有天分，而田承嗣玩以谶文，不与同恶，卒自暴死。又朱滔稔凶，欲臣山东诸侯，而王武俊曰：「我岂能舍九叶天子，而臣田舍汉」！于是起兵攻滔。又李希烈已僭大号，而诸侯异谋，刘稹坚据上党，而三镇离心。以此观之，则唐之藩镇，各萌问鼎之心者多矣，然而卒不能遂其逆谋者，盖彼同则此异，左逆则右顺，轻重相制，大小相维，忽恭王命以效顺，忽矜兵势以相临，所以然也。至于朱全忠遂墟唐祚者，非其才智过于安、史、朱泚之徒也，盖是时藩镇诸侯各已灭矣，时溥、朱瑄、秦宗权、罗绍威、王镕之徒各已亡矣，全忠视天下之大，不复有牵制之党，乃平揖神器，若固有之。设使当全忠之时朱滔在冀，田悦在魏，王武俊在赵，李纳在齐，则全忠虽有曹、马之谋，亦安能披大裘而称制哉！故曰：唐之亡，由藩镇之削灭也。岂非治乱兴亡之鉴哉！